在全球
钴库存临近见底的情况下，持续了7个月的钴出口禁令将于10月15日结束，配额制度将成为新规则。作为全球
钴资源核心供应国，刚果(金)的政策变动势必影响钴资源的供需再平衡。
配额制正式推出
9月21日，刚果(金)战略矿产市场监管控制局宣布，该国自10月15日起结束自今年2月22日以来实施的钴出口禁令，并于10月16日改为实行出口配额制度，直至另行通知。
该机构在声明中说，在今年余下时间内，在刚果(金)的矿企将被允许出口逾1.8万吨钴，2026年和2027年每年最高出口量为9.66万吨。
刚果(金)是全球第一大钴资源大国。民生证券研究院统计，2024年刚果(金)钴矿储量600万吨，全球占比55%，位列其后的澳大利亚、印尼钴矿储量全球占比分别为15%和6%。而落实到钴资源产量，刚果(金)在2024年产出22万吨，全球范围内占比达76%。
中国是钴资源的主要进口国，目前我国精炼钴产量在全球精炼钴市场占比达八成左右。
行业对配额制度的推出早有预期
近期，接受记者采访的矿端、冶炼端企业高管均判断，本轮禁令到期后，刚果(金)大概率将配合过渡期推出配额制。此前，市场也有“出口禁令至少再延期两个月”的流言传出，但没人预期会恢复钴资源自由出口。
银河证券9月21日研报称，刚果(金)正考虑将其钴出口禁令延长至少两个月，与此同时，该国官员正致力于敲定一套配额制度，以取代当前的出口禁令。刚果(金)钴产量占据全球产量的74%，刚果(金)颁布钴出口禁令后，自6月起我国钴湿法冶炼中间产品进口量环比大幅下滑62%，已由原先5万吨左右水平降至8月的0.5万吨。
银河证券表示，若本次出口禁令再延长至少2个月，进口原料供应减少，考虑2-3个月的船期，或将导致2026年2月国内钴原料供给出现短缺;叠加
新能源汽车和消费电子需求旺季来临，国内产业链库存有望加速去化，以及短缺预期下上游惜售下游补库情绪，或将为钴价上行提供强力支撑。
“根据SMM，供应端，主流矿企继续维持封盘，贸易商等待刚果(金)政策，同样选择暂停出货。”华西证券9月21日研报显示，需求端，在高原料成本压力下，冶炼厂仅维持刚性采购节奏。整体上看，在政策暂未落地的情况下，市场买卖双方都不太敢提前做出判断，市场维持清淡。
华西证券预计，政策落地后，
钴中间品价格或将出现明显变化。中国作为全球最大的钴消费国之一，长期以来高度依赖刚果(金)的钴原料供应。刚果(金)禁令将于9月22日到期，若该禁令继续延期，全球钴供应或有进一步收紧预期从而支撑钴价进一步上行，后市需关注刚果(金)钴出口禁令变动情况。
“如果真的放开的话，钴价就没法看了，刚果(金)方面的这些动作都白做了。”有冶炼厂方面人士向记者表示。
对于刚果(金)将于10月结束钴出口禁令并引入配额制度，中新经纬9月22日以投资者身份分别致电腾远钴业、寒锐钴业、洛阳钼业等公司。
洛阳钼业工作人员表示，目前正常生产，后续要看禁令结束后配额如何落地，公司将根据实际情况采取应对措施。另外，公司会向刚果(金)政府申请配额，并且与当地政府保持沟通。
寒锐钴业工作人员称，刚果(金)政府对钴出口禁令的政策，此前市场传出不同版本，公司都有准备应对措施，目前改为实行出口配额制度与公司评估的大方向一致。该工作人员还表示，(钴出口)未来慢慢释放配额，量可能减少，公司原料供应及生产没问题，价格可能上涨，最后还得看市场走势。
腾远钴业工作人员称，刚果(金)结束钴出口禁令并将实施配额制在公司预计范围内，并表示有跟当地监管部门积极沟通。
另外，华友钴业工作人员表示，公司的钴主要从印尼湿法项目提炼出来，没办法判断刚果(金)相关政策对钴价的影响。
值得一提的是，刚果(金)暂停钴出口曾导致钴价大涨。刚果(金)今年2月22日宣布暂停钴出口，6月又延长三个月。根据Fastmarkets数据，今年年初，钴的基准价格一度跌破每磅10美元，2021年来仅有两次跌破该水平，另一次的时间是在2015年底。禁令公布后，钴价反弹近60%。
库存已经见底
有矿企肯定的告诉记者:“在长达半年的出口禁令生效期里，确确实实一斤钴也没有离开刚果(金)，如出口禁令再不放开，市场库存或已不足支撑产业链在今年内的正常运作。”
作为全球最大钴生产商，洛阳钼业在刚果(金)运营两座世界级矿山TFM和KFM。上半年，洛阳钼业钴生产量达6.1万吨，同比增长了13%，但是库存量同比较上年年末激增35.09%，达到5.7万吨。洛阳钼业证券部工作人员告诉记者，
铜、钴作为伴生矿产，前者正常增产，钴也必须等比例增产，新增产品在当地积存。
全球钴原料流通受限后，下游各环节的正常运作都意味着战略库存的消耗，矿企、贸易商搬空了刚果(金)海外的港口码头，大型冶炼厂逐渐清空了原料备货周期超三四个月的仓库。业内人士告诉记者，如果真的按照流言将出口禁令延期到年底的话，一些头部矿企也将出现断供的情况，连锁效应也势必会向下游逐步延伸。
终止出口禁令、推出的配额制度的动作虽然整体符合预期，但是业内普遍认为其配额规模较预期偏低。在库存见底的背景下，行业内今年应对钴资源平衡和重构的挑战，或许将在禁令解除后才刚刚开始。
中国企业正在开拓新的钴资源供给渠道
印尼钴资源的开发是其中一个重要的变量。今年上半年，格林美(002340)的印尼
镍资源项目(含参股产能)实现自产钴金属3667吨，同比增长125%。格林美董秘潘骅告诉记者，“公司2017年就到印尼投资发展，不懈坚持的长期主义在近2年开花结果，今年有效对冲钴禁运，满足了全球钴产品的核心供应，捍卫在黑天鹅事件背景下的公司市场信誉。”
近年来，青山控股集团、华友钴业、
宁德时代等企业均已参与印尼钴资源相关项目。有受访矿企表示，虽然当下印尼板块的出货量和刚果(金)不是一个量级，但是情况可能在2026年开始出现变化。而据钴协会此前预计，至2030年印尼钴产量将占全球的16%。
随着钴价的提升、
动力电池回收潮的临近，资源回收行业也正变得更具商业性。在去年格林美钴资源回收量已经超过了1万吨，达到全球第一水平。潘骅判断，随着2026年、2027年动力电池回收量达到高峰，钴作为三元
锂电池中回收效益最高的金属元素之一，其二次资源自给将会进一步提升，可以有效缓解钴资源的供应压力。
“我国作为
新能源材料的生产大国，包括钴、镍在内的战略资源以产品的形式出口海外，如果我们不仅能实现产品走出去，也能实现废品收回来，并实现高效、安全再利用，无疑将强化相关产业的发展风险。”潘骅呼吁。据悉，目前格林美已经在韩国、印尼设立动力电池回收工厂，旨在为全球动力
锂电池回收提供中国解决方案。
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