上周末，紫金矿业公布了卡莫阿铜矿停产事件的更多详细情况。此次停产源于一次意外事故，给紫金矿业带来了不小的冲击。
经初步评估，受淹井事件影响，卡莫阿 - 卡库拉铜矿2025年度矿产铜产量计划指引大幅下调，从原本的52 - 58万吨降至37 - 42万吨。卡莫阿 - 卡库拉铜矿在非洲铜矿产业中占据着举足轻重的地位，是非洲第一大铜矿，同时也是紫金矿业旗下的核心铜矿。2024年，紫金矿业从该矿山获得的权益产铜量高达19.47万吨，在上市公司旗下所有铜矿产量中位居榜首，并且该矿山也是公司今年矿产铜增量的主要来源。此次意外停产，无疑为紫金矿业今年铜产量能否持续增长增添了诸多不确定性。
5月下旬，紫金矿业首次披露卡莫阿铜矿部分停产的消息。当时公告称，卡莫阿 - 卡库拉铜矿的卡库拉矿段接连发生多次矿震，东区出现多处冒顶片帮现象，震因尚不明确。为保障安全，该区域的井下作业暂停，相关人员和部分设备从井下工作面撤离。而上周末的公告则进一步补充了细节，因井下深部抽水设施损毁，地下水位急剧上升，导致卡库拉矿段东区大面积被淹。不过目前卡库拉矿段已实现井下涌水量和抽水量的动态平衡，地下水位控制在标高1110米（北部斜坡道口以下299米）；卡库拉矿段西区的北侧和南侧因位于标高1110米以上，已逐步重启井下采矿作业。卡莫阿铜业正紧急采购和安装大功率水泵和永久性抽水系统，对整个卡库拉矿段进行全面排水作业，预计2025年8月开始下抽排水。
紫金矿业持有卡莫阿 - 卡库拉铜矿44.44%的权益，受此次事件影响，公司2025年的矿产铜权益产量预计将减少4.4 - 9.3万吨。卡莫阿 - 卡库拉铜矿是紫金矿业在产规模最大、短期增量最为可观的铜矿，此次减产使得公司全年115万吨矿产铜的目标面临严峻考验。
不过，紫金矿业作为一家多金属、全球化布局的矿业龙头，具备较强的风险对冲能力。公司另一主力产品矿产金的产量增长预期并未受到影响，2025年公司矿产金计划生产85吨，较2024年增长16.4%左右。而且，今年国际金价运行重心进一步上移，截至6月16日，伦敦金现货年内涨幅超过30%，高于2024年全年27.2%的涨幅，年内伦敦金均价也较2024年全年均价再次上涨26.5%左右。紫金矿业这类企业的生产成本相对固定，产品价格上涨大部分会转化为企业利润，在行业上行周期中盈利增长弹性可观。
近期，各家卖方机构对紫金矿业2025年的盈利预期保持稳定，部分机构甚至较前期进一步上调。Wind数据显示，6月以来，共有三家机构对紫金矿业出具研报，机构所给出2025年盈利预期值普遍在400亿元以上。其中，华泰金控在紫金矿业一季度盈利101.7亿元的基础上，将其全年盈利预期值由404亿元上调至439.9亿元。
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