本周初，沪锌主力合约一度突破2.5万元/吨，刷新近三个月高点，直接推高了压铸锌合金的原料成本。尽管下游汽车、五金零部件企业进入传统备货周期，但合金厂普遍采取“以销定产”策略，开工率仅微升至48.42%，远低于去年同期55%的水平。
原料库存方面，多数企业维持7-10天的极低安全线，部分中小厂甚至暂停现货采购，转而消耗前期长单，导致整体原料库存环比下降约5%。成品库存则呈现“先降后升”的波动：周一锌价回调时，华南、华东终端集中补库，合金厂出库量一度增加10%；然而随后价格快速反弹，终端观望情绪升温，下半周订单明显回落，成品库存环比小幅增长3.4%。从区域看，广东佛山地区受五金出口订单回暖带动，开工率提升至52%，但浙江宁波因汽配需求疲软仍徘徊在45%以下。
展望后市，SMM调研显示，8月中下旬汽车、家电排产计划环比继续回升，叠加“金九银十”旺季预期，部分合金厂计划将开工率抬升至50%上方。但锌价若持续高位运行，原料补库风险将加剧：当前进口矿加工费已跌至80美元/吨以下，内外盘倒挂导致冶炼厂惜售，原料紧张或成为限制开工率进一步回升的最大瓶颈。成品端来看，终端对高价接受度有限，若锌价未能有效回调，库存累积压力可能在8月下旬集中释放，进而反向压制合金厂排产。整体来看，压铸锌合金行业正处于“需求回暖预期”与“成本高位现实”的拉锯阶段，短期开工率或维持窄幅波动，库存分化格局仍将持续。
价格快速上行打破了压铸锌合金行业原本脆弱的供需平衡。在原料库存趋紧、成品库存回升的背景下，企业唯有通过灵活排产、加速资金周转来应对高波动市况。旺季订单能否如期兑现、锌价能否回归合理区间，将成为8月下半月决定行业开工率与库存走势的核心变量。
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