中航京能光伏封闭式基础设施证券投资基金近日获得监管机构批准，将新增位于云南省保山市腾冲市的两座水电站资产。此次扩募标志着国内基础设施证券投资基金首次尝试"光伏+水电"的资产组合模式，为同类项目提供了新的运作思路。
此次纳入的苏家河口和松山河口水电站总装机容量483兆瓦，属于槟榔江干流水电开发项目。两座电站主要参与云南省优先发电计划和市场化交易，其中优先发电部分用于西电东送工程，其余电量则进入市场化交易体系。水电资产的加入使得该基金从单一光伏电站投资转变为涵盖两种清洁能源的混合型资产组合。
从项目特点来看，光伏和水电在发电特性上具有天然互补性。光伏电站受昼夜和季节光照变化影响较大，而水电站发电量相对稳定，尤其在丰水期可提供持续电力输出。这种组合能够平滑基金的整体收益波动，降低因单一能源类型受气候影响导致的现金流风险。基金管理者表示，资产多样化有助于提升整体抗风险能力，同时优化运营成本结构。
在运营管理方面，新增水电站将沿用现有光伏电站的专业化运维体系。基金管理人计划通过统一调度平台协调两类电站的运行，根据电网负荷需求和市场价格变化灵活调整发电策略。特别是在云南地区，雨季水电富余而旱季
光伏发电占优的特点，使得这种混合模式更具实操性。
市场影响层面，该案例为基础设施证券投资基金提供了资产配置的新范式。以往同类产品多以单一类型资产为主，如产业园、高速公路或纯光伏项目。此次创新尝试表明，通过科学组合不同特性的基础设施资产，能够有效改善基金的收益稳定性和市场吸引力。
从政策导向看，监管部门近年来持续鼓励公募REITs市场创新发展。重点支持能源、交通、环保等领域的优质基础设施资产通过证券化方式盘活。光伏和水电作为清洁能源代表，其结合既符合双碳目标要求，又能为投资者提供兼顾稳定性和成长性的配置选择。
项目后续实施过程中，基金管理人需完成新增份额发行、资产交割、运营团队整合等工作。相比首发阶段，扩募涉及现有基金份额持有人利益平衡、新老资产协同管理等复杂事项。操作细节将直接影响基金未来的分红能力和市场表现。
行业观察显示，基础设施证券投资基金的扩募机制正在逐步成熟。继物流仓储、产业园区等类型后，能源类项目也开始运用这一工具实现规模扩张。通过持续注入优质资产，基金可避免规模萎缩，保持持续运作能力。这对建设多层次资本市场和支持实体经济发展都具有积极意义。
从投资价值角度，采用混合能源结构的基金可能吸引更广泛的投资者群体。追求稳定收益的配置型资金往往青睐水电资产的确定性，而看好新能源成长性的资金则关注光伏板块。两者的结合有望扩大基金的投资者基础，改善二级市场流动性。
在风险管控方面，基金管理人需要建立针对多能源类型的风险评估体系。包括来水预测、光照资源分析、电力市场变化等不同维度的监测指标。同时要完善应急预案，应对可能出现的极端天气或政策调整对特定能源品种的影响。
此次扩募也为其他可再生能源项目提供了参考。风电、生物质发电等品种未来或可借鉴类似模式，通过资产组合方式进入证券化市场。特别是在当前能源结构调整背景下，多种清洁能源的协同发展已成为行业趋势。
项目实施后，该基金管理规模将显著提升，运营成本有望通过规模化效应得到摊薄。管理团队表示，将继续优化资产配置，在控制风险的前提下为投资者创造持续回报。基金定期报告将增加对新并入水电资产的运行信息披露，保持透明度。
从长期发展看，基础设施证券投资基金的产品创新仍在继续。除资产类型组合外，跨区域布局、多期限结构等模式都在探索中。这类金融工具的成熟运用，将有效连通资本市场与实体经济，助力我国能源体系转型升级。
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云南 - 昆明
2026年01月16日 ~ 18日
