基础金属	铜电解铜铜精矿铜管铜棒废铜铜排铜合金精铜杆再生铜杆铜板带铝铝土矿氧化铝电解铝铝辅料铝棒铝合金锭废铝铝杆铝型材铝板卷铅铅精矿铅锭铅蓄电池再生精铅还原铅废铅蓄电池铅合金锌锌精矿电解锌锌合金氧化锌锌粉锡锡精矿锡锭锡材镁兰炭硅铁镁锭
稀有金属	稀土稀土矿稀土氧化物稀土金属钕铁硼稀散金属锑铋铟锗镓硒钽铌贵金属白银钨钨精矿 APT(仲钨酸铵)钨粉碳化钨钨酸钠钨条钨铁钨材钼钼精矿工业氧化钼钼铁钼化工高纯三氧化钼钼金属钛钛精矿钛渣四氯化钛海绵钛钛金属钛白粉
新能源	锂锂矿锂化合物金属锂镍镍矿镍铁精炼镍镍盐高冰镍 MHP 钴电解钴钴粉氯化钴四氧化三钴硫酸钴钴中间品氧化钴碳酸钴钴酸锂锰锰矿电解锰电池级硫酸锰锂电池三元前驱体隔膜磷酸铁电解液正极材料电芯石油焦针状焦包覆沥青人造石墨硅碳负极硅氧负极硅硅石有机硅硅粉三氯氢硅工业硅再生硅光伏多晶硅硅片电池片组件组件成本指数海外组件废旧组件

基础金属

铜电解铜铜精矿铜管铜棒废铜铜排铜合金精铜杆再生铜杆铜板带铝铝土矿氧化铝电解铝铝辅料铝棒铝合金锭废铝铝杆铝型材铝板卷铅铅精矿铅锭铅蓄电池再生精铅还原铅废铅蓄电池铅合金锌锌精矿电解锌锌合金氧化锌锌粉锡锡精矿锡锭锡材镁兰炭硅铁镁锭

稀有金属

稀土稀土矿稀土氧化物稀土金属钕铁硼 稀散金属锑铋铟锗镓硒钽铌 贵金属白银钨钨精矿 APT(仲钨酸铵)钨粉碳化钨钨酸钠钨条钨铁钨材钼钼精矿工业氧化钼钼铁钼化工高纯三氧化钼钼金属钛钛精矿钛渣四氯化钛海绵钛钛金属钛白粉

新能源

锂锂矿锂化合物金属锂镍镍矿镍铁精炼镍镍盐高冰镍 MHP 钴电解钴钴粉氯化钴四氧化三钴硫酸钴钴中间品氧化钴碳酸钴钴酸锂锰锰矿电解锰电池级硫酸锰 锂电池三元前驱体隔膜磷酸铁电解液正极材料电芯石油焦针状焦包覆沥青人造石墨硅碳负极硅氧负极硅硅石有机硅硅粉三氯氢硅工业硅再生硅光伏多晶硅硅片电池片组件组件成本指数海外组件废旧组件

CBA出售Rondon项目引发全球铝土矿控股权暗战

2025-08-28 10:08:14 来源：SMM

270

简介：总投资25亿美元的巴西Rondon项目——全球最大在建铝土矿（年产能1800万吨，占全球新增需求5%）——正被负债高企的本土龙头CBA（市值缩水70%）出售纾困。中铝、美铝、力拓三巨头上演竞购暗战：力拓出价最高欲整体收购CBA，剑指全球铝土矿第三；中铝以“少数股权+长单包销”规避巴西反垄断，意图锁定南美权益突破3000万吨；美铝则寻求与现有巴西资产物流协同。交易需突破巴西外资控股49%的国家安全审查，若2025年底前落定，将重塑全球铝土矿供应链：2026年后全球三分之一新增产能或集中于巴西北部，运费与定价权版图面临重构。

巴西铝业龙头CBA正筹划出售位于帕拉州的Rondon铝土矿项目，该项目总投资25亿美元，是目前全球在建规模最大的铝土矿。中铝、美铝、力拓等巨头已展开竞购，其中力拓甚至考虑整体收购CBA。CBA市值已缩水至20亿雷亚尔，远低于2021年IPO时的67亿雷亚尔。出售旨在引入战略投资者纾困高杠杆，却可能触发巴西铝业格局洗牌，并重塑全球铝土矿供应链。

Rondon项目位于巴西北部帕拉州，设计年产能达1800万吨铝土矿，投产后可满足全球5%以上的新增需求。按25亿美元的总投资额计算，吨矿资本强度约139美元，处于全球低成本区间。然而，受中国低价氧化铝产能冲击，国际铝价两年来累计下跌约18%，CBA现金流吃紧，不得不通过出售或引入战投来为项目“输血”。

中铝：拥有全球最大氧化铝产能，急需锁定海外优质铝土矿以对冲印尼出口限制风险；美铝：在巴西已有Pocos de Caldas矿，Rondon可与其Paragominas矿形成“北部-南部”物流协同；力拓：最激进，除项目股权外，正评估整体收购CBA，以整合其在加拿大的电解铝—巴西的铝土矿—澳洲的氧化铝全球链。消息人士透露，首轮报价已提交，力拓出价最高，但要求控制权；中铝则提出“少数股权+长单包销”方案，以规避巴西反垄断审查。

CBA控股股东Votorantim集团明确表示“无意完全退出”，但愿意稀释股权至50%以下。其诉求有二：1）利用国际巨头的低成本资金完成Rondon建设，降低集团负债率（净负债/EBITDA已高达4.2倍）；2）借合作方全球销售网络，锁定欧洲、北美高溢价市场。巴西矿业法规定，外资控股超过49%需经国家安全审查，时间窗口约6个月，这将左右最终交易结构。

若力拓成功整体收购，其全球铝土矿产量将跃升至6000万吨/年，超过淡水河谷成为全球第三，进一步巩固对亚洲氧化铝厂的议价权；若中铝胜出，中国企业在南美铝土矿权益量将首次突破3000万吨，削弱澳洲、印尼的供应集中度。无论花落谁家，2026年后全球铝土矿新增产能的三分之一将来自巴西北部，运输半径、运费曲线将被重新绘制。

Rondon项目不仅是一块优质资产，更是撬动全球铝土矿版图的战略支点。CBA能否借此次交易化危为机，取决于控股股东Votorantim的让步尺度与巴西监管的态度。对于中铝、美铝、力拓而言，拿下Rondon等于锁定未来十年低成本原料供应，也将重新定义各自在全球铝产业链的话语权。谈判将在2025年底前落定，全球铝业的“巴西时刻”即将到来。