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0 7月23日，氧化铝期货市场在经历连续两日强势上扬后出现明显回调，主力合约以3496元/吨开盘后震荡下行，盘中最低触及3288元/吨，最终收于3355元/吨，较前一日下跌2.81%。这一波动折射出当前市场多空力量的激烈交锋，其背后是政策预期、产能结构与短期供需的复杂博弈。
政策端持续释放的供给侧改革信号成为本轮行情的重要推手。7月18日工信部在国新办发布会上明确，将通过调结构、优供给、淘汰落后产能等举措推动十大重点行业稳增长，叠加此前《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》中"严控新增产能""强化能效标杆引领"等要求，市场对氧化铝行业产能出清的预期持续升温。特别是方案中"大气污染防治重点区域不再新增产能""新项目须匹配权益铝土矿产量"等硬性约束，直接抬升了行业准入门槛。据统计，2025年以来已有3个拟建氧化铝项目因环保或资源配套问题搁置，涉及产能约400万吨/年。
短期供需矛盾则呈现结构性分化特征。供应端，4月以来国内氧化铝企业集中降负荷运行，叠加7月山东、山西等地主流企业检修导致阶段性减产，推动现货市场流通量收缩。但需求端表现疲软，下游电解铝企业受电力成本上升影响，开工率维持在82%左右，对氧化铝采购以刚需补库为主。这种供需错配在期货市场被放大，多头借政策东风与供应缺口推涨价格，而空头则紧盯行业产能过剩的基本面——截至7月中旬，国内氧化铝建成产能达1.12亿吨/年，较年初新增770万吨，且三季度广西、贵州等地仍有380万吨新产能计划投产。
政策组合拳的精准调控特征在此轮博弈中尤为突出。不同于石化行业对20年以上老旧装置的全面摸排改造，氧化铝行业政策更聚焦产能总量控制与绿色转型。2024年以来出台的《工业重点行业领域设备更新指南》《化工老旧装置淘汰方案》等文件，虽未直接涉及氧化铝生产线改造，但通过推动焙烧炉高效能改造、强化赤泥综合利用等措施，间接加速行业技术迭代。安泰科数据显示，2025年上半年氧化铝行业平均综合能耗同比下降3.2%，但高成本产能占比仍达28%，这部分产能在价格下行周期中面临更大出清压力。
当前市场正处于政策预期与现实供需的拉锯战中。虽然短期检修导致的供应缺口为价格提供支撑，但新增产能的持续释放与需求端增长乏力形成长期压制。据行业机构监测，7月下旬氧化铝港口库存较上周增加5.2万吨至48.3万吨，显示供应紧张局面正在缓解。在政策底线思维与市场规律共同作用下，氧化铝市场正步入新一轮洗牌周期。
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