究其原因，是全球冶炼厂的产能出现瓶颈。在矿商与手机、空调、电动汽车等产品制造商之间的供应链上，冶炼厂的作用是将矿石转化为金属，因此是关键一环。
“目前没有足够的冶炼产能，”上海金属市场(Shanghai Metals Market)分析师叶建华表示。他说，矿山生产过剩“很难缓解明年精炼铜库存低带来的紧张局面”。
将半加工矿石(或精矿)转化为精炼金属的费用大幅上涨，反映出一波供应将因转化能力不足而受阻的前景。这些被称为处理费和精炼费的税是从精矿价格中扣除的，是冶炼厂和许多贸易商盈利的关键推动因素。
周四，美国矿商自由港麦克墨伦公司(Freeport-McMoRan Inc.)与中国冶炼厂在新加坡举行的一个行业会议上达成协议，基准年冶炼费跃升35%，至六年来最高水平。中国约占全球铜消费量的一半，其冶炼行业是全球最大的。
许多交易员、矿商和分析师表示，他们预计明年铜精矿将会增加。一些人预计，全球铜含量在50万吨或以上的矿石库存将增加。但冶炼厂的瓶颈意味着，多数人预计，在伦敦金属交易所(lme)定价的铜市场，即使出现过剩，也会少得多。
铜年处理费
一方面，根据国际铜研究小组的报告，随着几个新矿的产能增加，包括英美资源集团在秘鲁的Quellaveco矿和泰克资源有限公司在智利的Quebrada Blanca 2项目，铜矿石供应将以七年来最快的速度增长，非洲和拉丁美洲的产量将增加。
另一方面，全球冶炼能力的增长将更为缓慢。近年来，中国在很大程度上推动了铁矿石产量的增长，尽管中国的产量预计明年将增长，但可能无法跟上铁矿石供应的增长。
甚至现有的产能也受到了限制。中国铜业国际贸易集团(China Copper International Trading Group)副总经理徐玉龙(Xu Yulong)说，近年来，中国冶炼厂经历了越来越多的中断，包括停电和政府降低能源强度和能耗的努力。
据两位知情人士透露，当中国冶炼厂代表本周在新加坡与大型矿业公司高管会面，商谈明年的供应协议时，中国铜业(China Copper)的管理人士强调了持续的中断，包括由于云南一家冶炼厂计划搬迁而计划削减加工。
能源过渡
铜矿供应和冶炼产能在未来一段时间内将不匹配的共识可能最终被证明是错误的——这也不是交易员第一次被铜市场看似板上钉钉的事情弄得措手不及。
矿商在提高产量方面可能会面临无法预料的困难。中国冶炼厂的加工能力可能超出预期。全球经济急剧下滑将打击铜的需求，使冶炼厂闲置。
而且，即使短期预期铜矿石（全国高性能铜合金制备加工与应用线上交流会）供应充足，也很少有人认为这种不匹配会持续下去。计划在2024年下半年在中国以外新建三座大型冶炼厂，分别是印度的阿达尼企业有限公司、印度尼西亚的自由港麦克莫兰(Freeport McMoRan)和位于刚果民主共和国的卡莫阿-卡库拉(Kamoa-Kakula)的艾芬豪矿业有限公司。
与此同时，大型矿商警告称，从2015年左右开始将出现严重的供应短缺，新项目数量不足，无法跟上需求增长的步伐。由于从化石燃料转向能源，预计需求将大幅增长。
智利国有铜公司Codelco董事长马克西莫•帕切科(Maximo Pacheco)本周在新加坡一个晚宴上发表讲话时表示，他预计短期内会出现过剩。但他警告称:“从中期来看，现实情况将相反——需求将远远超过供应。”
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