今年以来，全球宏观市场复杂多变，贸易摩擦、美国经济数据波动以及地缘政治冲突的和谈曙光等因素交织，对铜价的影响缺乏一致性。随着美国“对等关税”政策超预期落地，市场短期忧虑情绪快速聚集，但考虑到关税较量仍在持续，该政策带来的利空影响似乎已达极限，并存在被过度“透支”的可能。叠加美国对铜的关税政策尚不明朗，关税忧虑的利空影响有望逐步弱化。
铜价方面，今年以来呈现震荡上行态势，多维度利多因素依次推动铜价走高。新年伊始，美元持续高位走强，但并未对铜价造成明显抑制，反而因市场对美国可能加征有色金属关税的忧虑，铜价一路攀升。受避险情绪、美元走弱及黄金购买乐观情绪推动，外盘黄金价格持续刷新历史高位，带动铜价在2月出现跟涨。随后，铜陵有色宣布检修引发市场对供应端的忧虑，铜价在3月走出加速上涨行情。
然而，伴随美国“对等关税”落地，市场风向骤变，铜价仅在国内清明节前后的两个交易日便几乎抹去年内全部涨幅。从宏观层面看，二季度美联储将举行两次议息会议，贸易摩擦的影响或更多地体现在全球宏观经济数据之中，宏观层面对铜价的影响或先因经济数据忧虑而承压，随后随降息预期修复而提振。
供应方面，一季度海外矿山运行平稳，但冶炼产能扩张及矿业周期导致铜精矿供应紧张问题突出。二季度国内多家冶炼厂有检修计划，加工费有望止跌回升，缓解冶炼厂原料供应压力。需求方面，线缆企业生产节奏与往年不同，空调行业生产积极，汽车行业延续平稳增长态势。高铜价对终端的抑制作用或将在二季度延续，但整体需求拉动预计维持平稳，铜价难以形成持久下跌趋势，修复行情或已临近。
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