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0 最近锌的市场是一波三折，全球锌矿供应紧张的局面让锌锭市场承压。2024年全球锌矿产量下降，预计比去年少了17万吨，这已经是连续第三年减产了。锌矿冶炼加工费TC也跌到了十几年来的新低，不到1500元/吨，远低于成本线。尽管锌价今年涨了不少，但冶炼厂的利润并没有改善，冶炼企业依然面临亏损。
回看过去十年，自2015年嘉能可等矿山企业减产以来，全球锌矿供应和冶炼利润不匹配成了常态。锌价虽然震荡，但总体是上涨的，从2015年的均价15100元/吨涨到了2024年的均价23100元/吨。每次锌价大跌，都有矿山减产。再生锌产能虽然增加，但废旧原料回收的限制让它难以弥补矿端减产带来的缺口。
与锌矿资源的减少相比，全球精炼锌消费量相对稳定。2024年预计全球精炼锌消费量为1380万吨，与2015年相比增加了15万吨。新能源行业的发展带动了铜、铝、镍等金属消费量的大幅增长，尤其是铜，2023年全球铜消费量增长了72.6万吨，光伏、风电、新能源汽车三大板块新增用铜量142万吨。
中国的锌消费量占全球的一半，基建、房地产、汽车是主要的消费领域。房地产行业自2021年开始调整，2024年用锌量约75万吨，比2021年下降了50%。汽车行业虽然新能源汽车的崛起带动了产量增加，但全球汽车产量仍未超过2017年的高点。防腐蚀需求和中国汽车市场份额的提升将是未来汽车行业锌消费的主要增长点。
锌消费量的平稳增长既保证了锌矿的有效需求，也降低了矿企对远期投资的热情。矿企提升回报率的途径不再是扩张规模，而是提高单位回报率和产业链的话语权。数据显示，2024年11月锌精矿企业生产利润达到8800元/吨，而冶炼环节却大幅亏损，产业利润向上游集中。
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