近日，财经资讯平台彭博社的一篇文章引起业界震动。该社称，长城汽车正考虑出售其在蜂巢能源股份有限公司(下称：蜂巢能源)的股份。
业界关注的焦点在于，该文提及宁德时代已与长城汽车展开初步谈判。意为宁德时代是蜂巢能源的潜在买家之一。
随着上述消息的广泛传播，蜂巢能源总经理杨红新日前明确表示，“这是假新闻”。几乎同时，蜂巢能源执行副总裁兼董事秘书王志坤在互动平台再次强调，有关长城汽车出售蜂巢能源的传闻纯属虚构。他表示，长城汽车并非蜂巢能源的股东，也没有持有蜂巢能源的股权。
蜂巢能源的回应，再度激起业界热议，“吃瓜群众”一时真假莫辨。
一方面，彭博社文中称，长城汽车拥有蜂巢能源约39.4%股份，且拥有约76.5%投票权。另一方面，蜂巢能源IPO招股说明书中虽未列出长城汽车为其持股股东，但蜂巢能源的第一大股东保定瑞茂，却是长城汽车母公司长城控股集团的全资子公司。
其中错综复杂之处还在于，蜂巢能源的前身是长城汽车动力电池事业部。该事业部于2018年从长城汽车分离出来，并于2021年完成了改制成为一家新公司。这家新的公司专注于锂电领域，从事汽车动力电池材料、电芯、模组、PACK、BMS、储能产品的研发和制造。
从业绩表现上看，这家新公司表现不俗。据其招股说明书数据，蜂巢能源在2019年至2022年间，营收分别为9.29亿元、17.36亿元、44.74亿元和99.70亿元，三年复合增长率高达139.62%。不过，与之相比，蜂巢能源净利润的表现堪忧，分别为-3.26亿元、-7.01亿元、-11.54亿元和-8.97亿元。从毛利率来看，蜂巢能源主营业务毛利在2019年至2022年分别为6.64%、0.89%、3.23%和4.57%。
对于这一反差，蜂巢能源给出的解释是，连续亏损和低毛利率可能与公司正在高速扩张有关。
巨大的营收利润反差，直接影响了公司的另一项战略目标。蜂巢能源成立后，一直谋求“上市”。2022年10月，公司向上交所递交了上市申请，2023年3月31日，上交所暂停了其IPO申请，理由是“申请文件中的财务数据过期”。
不过，6月30日，上交所已经恢复了对蜂巢能源IPO申请的审核。若一切顺利，蜂巢能源将实现“募资150亿元”，继续用于其产能扩张。
那么，宁德时代有没有意愿收购蜂巢能源股权?从其飞速增长规模上看，并购或参股下游产业链的可能不小。
作为新能源汽车动力电池系统龙头企业，宁德时代发展惯性和潜力巨大，且始终保持高增速。据其半年报显示，2023年上半年公司实现营收1892.5亿元，同比增长67.52%;净利润207.17亿元，同比增长153.64%。8月2日，《财富》世界500强榜单上，宁德时代位列第292位。近年来，该公司不仅在动力电池领域进行了扩张，还积极进行了其他领域的投资，包括自动驾驶、芯片、汽车制造等领域。
然而，宁德时代此前从未收购或入股任何动力电池企业。根据中信证券的研究报告，预计到2025年，宁德时代的产能将达到1000GWh，成为全球首个拥有TWh级别电池生产能力的公司。因此，宁德时代似乎没有迫切需要收购国内电池企业的动机。
但如果宁德时代最终收购了蜂巢能源，将会进一步加强宁德时代与长城汽车的关系，有助于扩展市场份额。另外，作为比亚迪在电池和整车上的两大对手，本着“敌人的敌人就是朋友”的原理，宁德时代+长城可以对比亚迪形成夹击，如果这种格局形成，倒是很有意思的改变。
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