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嘉能可敲锤完成Li-Cycle收购：4000万美元抄底北美电池回收“遗珠”

2025-08-12 09:03:08 来源：SMM

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简介：8月11日，嘉能可（Glencore）宣布已通过美国新泽西州破产法院批准，完成对加拿大Li-Cycle几乎所有资产的收购，交易对价约4000万美元现金并承担部分负债。Li-Cycle曾在北美部署17 GWh储能回收产能，但因纽约罗切斯特旗舰项目成本从5.6亿美元飙升至近10亿美元而资金链断裂，最终于6月申请破产。嘉能可接手后，计划保留德国马格德堡工厂并重启北美多条“Spoke”产线，继续向全球车企和电池厂供应回收镍钴锂资源。

2024年底，Li-Cycle账面资产8.61亿美元，负债5.98亿美元，其中一半以上与停滞的罗切斯特Hub项目相关。为了获得美国能源部4.75亿美元有条件贷款，公司需自筹近1.8亿美元股权及储备金，却始终未能完成融资，导致贷款从未提取。叠加碳酸锂价格从2022年的60万元/吨暴跌至2024年的7.4万元/吨，回收业务经济性被击穿，公司被迫在2025年5月裁员250人并申请破产保护。

嘉能可作为Li-Cycle最大有担保债权人（曾提供2亿美元可转债及7500万美元过渡贷款），在破产程序中拥有优先议价权。最终法院批准的“跟踪马”方案中，嘉能可以4000万美元收购Li-Cycle北美全部Spoke工厂、罗切斯特Hub土地与许可证、德国马格德堡工厂及全部知识产权。对比罗切斯特项目前期已投入的7亿美元，收购价仅为原值的6%，极具成本优势。

交易完成后，嘉能可旗下电池材料年处理能力将新增3.5万吨黑粉（black mass），折合镍金属量约9500吨、钴金属量约3200吨、碳酸锂当量约1.1万吨，相当于2025年全球动力电池回收市场5%的供给量。与此同时，嘉能可计划利用自有矿山—冶炼—贸易网络，将回收金属与原生资源混合销售，锁定宝马、通用、Stellantis等长期客户，形成“矿山+回收”双轮驱动。

Li-Cycle的破产并非孤例：Northvolt、Britishvolt、Powin等企业相继倒下，凸显盲目扩张、成本失控、技术经济模型脆弱的风险。中国作为全球电池回收产能最大的国家，2025年规划退役量将达78万吨，但多数项目仍以湿法冶金为主，成本与环保压力并存。行业专家建议，应借鉴嘉能可“资源+金融+技术”一体化模式，强化上下游协同，避免重走“高估值—高负债—高破产”的老路。

从高光到破产，Li-Cycle只用了不到三年；而从破产到重生，嘉能可仅用两个月完成抄底。这场4000万美元的收购不仅重塑了北美电池回收版图，也为全球新能源产业敲响警钟：在资源为王的时代，现金流与成本才是穿越周期的生命线。