斯洛文尼亚的Talum铝厂将把产量降至产能的五分之一，美国铝业（Alcoa）将停产其挪威Lista铝厂的一条生产线。
近100万吨的欧洲原铝产能目前已停产，随着这个以能源需求旺盛著称的行业艰难应对能源成本飙升，可能还会有更多产能停产。
然而，铝市场对欧洲日益严重的生产困境无动于衷，伦敦金属交易所（LME）三个月期铝价格周四（9月1日）上午跌至每吨2295美元的16个月低点。
全球参考价格疲软，反映出中国产量的不断上升，以及对中国和世界其他地区需求的担忧日益加剧。
但这只能部分缓解欧洲和美国的买家面临的情况，因为由于地区差异打破了金属的“整体”价格，（这两个地区的）实物溢价仍处于历史高位。
此消彼长
根据国际铝业协会（IAI）的数据，今年前7个月，中国以外地区的铝产量下降了1%。
南美和海湾地区不断增加的产量不能完全抵消对欧洲和美国冶炼厂不断积累的电力冲击。
今年1至7月，西欧铝产量同比下降11.3%，年化产能目前一直低于300万吨大关，这是本世纪以来的首次。
同期北美产量下降了5.1%，7月份360万吨的年化产能也是本世纪最低的。
这一大幅下滑反映了世纪铝业（Century Aluminum）霍斯维尔（Hawesville）冶炼厂的全面关闭，以及美国铝业沃里克（Warrick）冶炼厂的部分减产。
预计冶炼厂集体受到冲击的规模至少会支撑LME的直接价格。
但在欧洲和美国的（产能）损失在中国得到了充分的弥补。
中国的冶炼厂去年总共减少了200多万吨的年化产能，多个省份要求关闭冶炼厂，以实现严格的新能源目标。
持续不断的冬季能源危机，迫使北京方面暂时放弃了脱碳努力，铝生产商迅速做出了反应。
2022年前7个月，年化产能激增420万吨，目前接近4100万吨，处于历史高位。
由于干旱和限电，四川省7月份关闭了多达100万吨的铝产能，这将削弱但不会阻止铝产能的激增。
对全球需求的恐慌
四川的限电也打击了下游铝生产商，加剧了对中国需求状况的担忧。
干旱、热浪、房地产行业的结构性挑战，以及新冠疫情导致的不断封锁，都导致这个全球最大铝消费国的制造业活动停滞不前。官方和财新PMI在8月份均出现收缩。
就像在中国铝市场上一贯发生的那样，（需求）与供应激增的错配正在上演，过剩的金属以半成品出口的形式外流。
7月份，铝棒、铝杆、铝线和铝箔等所谓“半成品”的出口量创下61.9万吨的月度新高，今年迄今为止的出货量比2021年的水平高出29%。
出口浪潮不会直接打破美国或欧洲设置的贸易壁垒，但会对其他地方的原铝需求产生替代效应。
随着能源价格高企的影响波及整个制造业链条，世界其他地区的需求现在看起来明显不稳定。
在能源价格高企和消费者信心普遍下滑的压力下，欧洲工厂活动在7月份连续第二个月收缩。
由此可以看出铝价下跌的原因。
从全球角度来看，中国的供应激增超过了欧洲的减产，其快速增长的半成品出口正流入需求疲软的局面（下的全球市场）。
地区差异
LME的时间价差目前也没有显示出可获得金属的短缺。尽管交易所库存徘徊在多年低点，但相对于3个月期金属的现金溢价已降至每吨10美元。今年2月，当整体库存明显更高时，溢价曾达到每吨75美元。
关键问题不是市场上是否存在看不见的库存，而是这些库存具体储存在哪里。
欧洲和美国的现货溢价在今年夏季都有所回落，但以历史标准衡量仍处于超高水平。
例如，芝加哥商品交易所（CME）的美国中西部现货较LME现金溢价已从2月份的每吨880美元降至目前的每吨581美元，但仍高于2015年的峰值水平（当时LME仓储网络出现有争议的出库排队）。欧洲目前的已完税金属溢价也是如此，每吨略高于500美元。
美国和欧洲都是自然的短缺（deficit）市场，但今年当地供需差距正在扩大，这意味着需要更高的溢价来吸引更多金属。
相比之下，亚洲的现货溢价水平很低，而且仍在下降。目前，芝加哥商品交易所在日本的现货较LME溢价接近一年低点，为每吨90美元。
全球溢价结构显示出目前的过剩（金属）都在哪里，无论是在可获得的初级金属方面，还是在中国的大量半成品出口方面。
它还突显出目前全球LME参考价和地区溢价之间的整体铝价的分化。
在上个十年（2010年代）的前五年，正是这种脱节导致LME在仓储出库问题最严重的时候备受煎熬。
由于CME和LME都有可交易的溢价合约，消费者这次能够更好地应对。
CME美国中西部合约和欧洲完税合约的交易活动都在大幅加速，后者在7月份达到了创纪录的10107份合约。
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