滨海能源2025H1负极材料销量2.34万吨，营收2.33亿元，但受累价格下滑毛利率-2.07%。公司正加速推进内蒙古20万吨一体化项目一期5万吨产线，配套58万千瓦源网荷储绿电占比超50%，预计度电成本下降0.12元。硅碳负极完成中试并送样，硬碳路线同步推进，瞄准固态/半固态电池需求。绿电降本+差异化产品有望于2026年带来盈利拐点。
2025H1公司负极材料销量2.34万吨，同比增长35%，带动收入2.33亿元，同比上升17.77%，但平均售价已跌至约1万元/吨，同比降幅接近30%。叠加折旧摊销与开工率不足，毛利率跌至-2.07%，亏损0.37亿元。公司直言，行业普遍亏损是“产能集中投放+下游去库存”所致，唯有通过规模与绿电降本才能撑过价格战。
项目位于内蒙古乌兰察布商都县，四大成本优势叠加：低电价：蒙西电网大工业电价0.32元/kWh，比华东低0.15元；绿电资源：年均风光发电小时3300+，公司自建58万千瓦“源网荷储”一体化项目，绿电占比>50%，折算综合用电成本0.20元/kWh，较传统外购省0.12元，对应每吨负极节省成本约1200元；低温环境：全年平均气温4℃，石墨化炉冷却周期缩短8%，生产效率提升5%；集群协同：商都县已形成负极全产业链，煅后焦、石墨化、
包覆沥青均可在50公里内完成配套，物流费用再降200元/吨。按照20万吨满产测算，仅绿电一项即可年降本2.4亿元。
20万吨项目分三期滚动建设，一期5万吨前端（破碎、造粒、预碳化）已在2025Q2陆续完工，部分产线完成点火烘炉，预计Q4实现2万吨有效产能。公司采用“先前端、后石墨化”策略，可在行业低谷期减少资本沉淀；待盈利回暖再追加15万吨石墨化产能，总投资控制在45亿元以内，较同行一次性建完节省财务费用约3亿元。
公司联合大股东旭阳集团开发沥青基硅碳负极，已送样
宁德时代、瑞浦兰钧，可逆容量≥1800 mAh/g，首效≥90%，循环500周容量保持率≥80%，定位半固态/全固态电池。同时布局硬碳路线：生物质硬碳小试完成，煤基/沥青基硬碳中试启动，预计2026年Q2量产，目标
钠离子电池及低温
储能市场。差异化产品溢价可达0.3-0.5万元/吨，有望对冲低端石墨负极价格战。
假设2026年行业平均售价回升至1.2万元/吨（含硅碳溢价），公司销量8万吨，单吨完全成本0.95万元（绿电+规模效应），毛利率将恢复至20%以上，对应净利润约1.4亿元；若销量达到12万吨，净利润可突破2.5亿元，实现全面扭亏。风险在于：1) 价格继续探底；2) 下游固态电池放量不及预期；3) 绿电项目并网延迟。公司表示将通过期货套保、长约锁价、分期扩产等手段对冲波动。
在行业普遍亏损的至暗时刻，滨海能源用“绿电炼负极”打开降本空间，用硅碳/硬碳差异化产品抢占下一代电池高地。若58万千瓦源网荷储如期并网、5万吨产线顺利爬坡，公司有望在2026年率先走出亏损泥潭，成为区域型负极企业在红海市场中突围的范本。
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云南 - 昆明
2026年01月16日 ~ 18日
